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西南证券:给予微光股份买入评级

发布日期:2022-08-18 14:10   来源:未知   阅读:

  西南证券股份有限公司邰桂龙近期对微光股份002801)进行研究并发布了研究报告《2022年半年报点评:业绩整体符合预期,ECM电机维持高增长》,本报告对微光股份给出买入评级,当前股价为34.15元。

  业绩概述:公司公布2022半年报,2022H1公司实现营收6.53亿元,同比增长24.61%,实现归母净利润1.62亿元,同比增长57.46%;Q2单季度看,实现营收3.23亿元,同比增长9.66%,环比下降2.31%;实现归母净利润0.85亿元,同比增长34.90%,环比增长9.70%。上半年收入与利润保持高增长,Q2单季度利润继续环比改善,公司业绩整体符合预期。

  盈利能力改善,经营效率提升;期间费用率同比下降,毛利率、净利润率同比提升。22H1毛利率为32.44%,同比增加5.43个百分点;净利率为24.82%,同比增加5.18个百分点;期间费用率为4.88%,同比降低1.67个百分点;其中,销售费用率为1.02%,同比降低0.16个百分点;管理费用率为1.94%,同比降低0.10个百分点;研发费用率为3.27%,同比增加0.34个百分点;财务费用率为-1.35%,同比降低1.74个百分点。高毛利率的ECM电机销量占比提升是公司综合毛利率提升的主要原因:ECM电机毛利率为38.05%,高于冷柜电机毛利率29.18%、外转子风机毛利率36.33%;22H1公司ECM电机销量同比大幅增长109.31%,收入占比提升至22.16%,同比增加8.97个百分点。同时,公司加强成本费用管控,延伸产业链、增加设备和产线,突出一体化优势,净利润率提升。

  海外需求向好,收入高增长,占比继续提升。22H1境外收入3.74亿元,同比增长58.47%,收入占比57.19%,欧美国家大客户占比上升,客户结构不断优化,境内收入2.80亿元,同比下降3.06%。22H1公司对“一带一路”国家和地区的出口收入占整个出口收入比例为45.39%,“一带一路”国家多为新兴经济体和发达国家,经济发展处于上升期,需求向好,市场空间广阔。国内市场受新冠疫情短期影响,22H1收入小幅下滑。

  政策支持叠加需求驱动,ECM电机产品结构继续优化,公司产能有序扩产释放。《电机能效提升计划(2021-2023年)》和《工业能效提升行动计划》要求在役(到2023年)和新增(到2025年)高效节能电机占比分别超20%和70%,市场需求向好,随着人们对美好生活追求的不断提高以及储能、热泵、通信、现代农业、畜牧业等发展,行业具有较大的增长空间;电机、风机、微特电机具备更宽广的应用领域,包括汽车、家用电器、军工等。公司前期公告670万台电机扩产项目,伴随产能逐步扩充和释放,ECM电机销售收入持续增长。

  盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024年归母净利润分别为3.44、4.60、5.95亿元,未来三年归母净利润复合增长率33%,公司为冷链微电机龙头企业具备估值优势,维持“买入”评级。

  数据中心根据近三年发布的研报数据计算,招商证券董瑞斌研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为79.86%,其预测2022年度归属净利润为盈利3.32亿,根据现价换算的预测PE为23.55。

  该股最近90天内共有5家机构给出评级,买入评级5家;过去90天内机构目标均价为38.25。根据近五年财报数据,估值分析工具显示,微光股份(002801)行业内竞争力的护城河一般,盈利能力良好,营收成长性良好。财务健康。该股好公司指标3.5星,好价格指标3星,综合指标3星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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